自8月初生豬價(jià)格觸底企穩(wěn)以來(lái)，生豬價(jià)格已經(jīng)連續(xù)3個(gè)月回暖。在環(huán)保督查和大量小養(yǎng)殖戶虧損退出的背景下，生豬出欄率的下滑提升了規(guī)模化養(yǎng)殖企業(yè)補(bǔ)欄需求，迭加年底豬肉進(jìn)入傳統(tǒng)消費(fèi)旺季的影響，預(yù)期二級(jí)市場(chǎng)中豬養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)鏈中的龍頭公司或?qū)⒂瓉?lái)主題性行情機(jī)會(huì)。
消費(fèi)需求、環(huán)保壓力推高肉價(jià)
隨著年底進(jìn)入傳統(tǒng)豬肉消費(fèi)需求旺季，生豬出欄價(jià)格出現(xiàn)了持續(xù)緩慢回升態(tài)勢(shì)。據(jù)豬價(jià)格網(wǎng)11月30日信息，目前全國(guó)瘦肉型豬出欄均價(jià)已漲至14.59元/公斤，呈現(xiàn)出普漲局面，相較10月末的售價(jià)漲幅在0.1~0.3元/公斤左右。在浙江及西南大部分地區(qū)，因消費(fèi)習(xí)慣的差異，生豬出欄價(jià)已經(jīng)漲至15元/公斤左右。
11月中旬以來(lái)，在最強(qiáng)冷空氣的來(lái)襲下，北方降溫明顯且多地出現(xiàn)降雪天氣，這使得生豬市場(chǎng)運(yùn)輸難度有小幅增加，再加之傳統(tǒng)消費(fèi)旺季的到來(lái)，使得養(yǎng)殖戶有了惜售挺價(jià)心理，從而使得北方生豬收購(gòu)價(jià)格出現(xiàn)小幅回升跡象。與此同時(shí)，南方冬季腌臘制作需求的逐步開(kāi)啟，也對(duì)豬價(jià)的提升有一定的刺激作用。
除消費(fèi)旺季的利好影響，今年環(huán)保加壓也對(duì)生豬養(yǎng)殖出欄與收購(gòu)均價(jià)的影響非常大。此前，國(guó)務(wù)院曾要求2017年底前全面完成禁養(yǎng)搬遷和環(huán)保整改工作，如今隨著最后期限的臨近，各地環(huán)保壓力依然不減。在第四批8個(gè)中央環(huán)境保護(hù)督察組實(shí)施督查進(jìn)駐下，環(huán)保執(zhí)行力度更加嚴(yán)格，如此一來(lái)也就可能會(huì)進(jìn)一步導(dǎo)致生豬存欄率的下滑，反過(guò)來(lái)說(shuō)，環(huán)保的收緊反而保障了生豬出欄價(jià)格的穩(wěn)定和回升。
細(xì)分飼料板塊表現(xiàn)領(lǐng)先
隨著飼料行業(yè)產(chǎn)業(yè)一體化整合的推進(jìn)，飼料龍頭從利潤(rùn)到估值有望迎來(lái)新一輪增長(zhǎng)。從三季報(bào)收入與銷量增速來(lái)看，飼料龍頭公司優(yōu)勢(shì)仍在積累，部分企業(yè)基本面出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)。
數(shù)據(jù)顯示，在A股飼料板塊的15家上市公司中，實(shí)現(xiàn)歸屬母公司股東的凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)的公司有9家，占比60，其中龍頭企業(yè)正虹科技今年前三季度業(yè)績(jī)同比增長(zhǎng)了503，唐人神業(yè)績(jī)同比增長(zhǎng)了58。在最新年度業(yè)績(jī)預(yù)告中，唐人神預(yù)告2017年全年將實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)28142.86萬(wàn)元至34173.47萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)40至70，究其業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)原因，主要是飼料業(yè)務(wù)的大幅增長(zhǎng)和生豬養(yǎng)殖規(guī)模的擴(kuò)大。當(dāng)然，基本面的好轉(zhuǎn)也帶來(lái)了二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)的強(qiáng)勢(shì)，飼料行業(yè)成為今年農(nóng)林牧漁板塊中細(xì)分行業(yè)指數(shù)中表現(xiàn)最好的行業(yè)。從5月份大盤反彈至今，該細(xì)分板塊最大漲幅超過(guò)了21。
對(duì)于飼料行業(yè)來(lái)說(shuō)，基本面和市場(chǎng)表現(xiàn)的向好與生豬養(yǎng)殖行業(yè)的景氣度回升是密不可分的。在生豬產(chǎn)業(yè)2017年底前全面完成禁養(yǎng)搬遷要求和環(huán)保整改工作持續(xù)進(jìn)行下，很多小的散戶養(yǎng)殖戶退出了市場(chǎng)，這直接導(dǎo)致生豬出欄率的明顯下滑，迭加年末消費(fèi)需求明顯回升的大背景，下半年規(guī)模化養(yǎng)殖企業(yè)有了一定的補(bǔ)欄需求，進(jìn)而也帶來(lái)了對(duì)飼料需求的增加。根據(jù)飼料工業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，2017年前三季度飼料總產(chǎn)量快速增長(zhǎng)，其中豬飼料產(chǎn)量同比增長(zhǎng)了10。
在飼料原材料供應(yīng)上，因進(jìn)入冬季后霧霾治理的趨嚴(yán)，以及國(guó)內(nèi)玉米主產(chǎn)區(qū)市場(chǎng)迎來(lái)降溫降雪天氣，使得國(guó)內(nèi)玉米價(jià)格出現(xiàn)止跌回升，同期因進(jìn)口大豆到港預(yù)期減少的影響，也使油廠挺粕心態(tài)較強(qiáng)，使得豆粕市場(chǎng)行情整體偏強(qiáng)。受原材料成本的持續(xù)上行影響，飼料產(chǎn)品價(jià)格的回升也就情有可原了。
對(duì)于飼料板塊的上市公司，中信證券行業(yè)分析師建議關(guān)注估值合理的海大集團(tuán)、大北農(nóng)、新希望等，其認(rèn)為“海大集團(tuán)的豬料市場(chǎng)份額較低，年內(nèi)通過(guò)并購(gòu)方式加大了豬料區(qū)域布局。目前銷售增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)力從過(guò)去幾年的禽料轉(zhuǎn)向毛利更高的水產(chǎn)料、豬料，這將有助于進(jìn)一步提升公司盈利能力；大北農(nóng)前一段時(shí)間的上漲是屬于估值修復(fù)行情，在豬價(jià)下行周期中，毛利率依然能夠保持相對(duì)高位，預(yù)計(jì)其2017年全年毛利率有望維持在24以上；新希望是屬于全產(chǎn)業(yè)鏈布局的公司，生豬出欄量的提升將有效拉動(dòng)豬料的銷量，帶動(dòng)公司飼料毛利率的上升”。
動(dòng)物疫苗需求大幅提升
從產(chǎn)業(yè)鏈傳導(dǎo)過(guò)程看，生豬養(yǎng)殖市場(chǎng)的回暖不僅帶來(lái)了飼料需求的提升，同時(shí)也帶來(lái)了動(dòng)物疫苗需求的放量。在生豬養(yǎng)殖行業(yè)整體處于擴(kuò)欄周期，生豬養(yǎng)殖規(guī)模化進(jìn)程的加劇將推動(dòng)高端獸用生物制品市場(chǎng)規(guī)模的增速加快。數(shù)據(jù)顯示，今年一、二、三季度，疫苗板塊毛利率分別達(dá)到了54.7、46.3和44.9。行業(yè)內(nèi)龍頭公司生物股份的毛利率甚至在80左右。
“高毛利率、壟斷性行業(yè)、業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)，這三點(diǎn)成為看好動(dòng)物疫苗行業(yè)最堅(jiān)定的理由。”申萬(wàn)宏源分析師趙金厚非�？春靡呙缧袠I(yè)。他表示，冬季為動(dòng)物疫病高發(fā)期，四季度的疫苗產(chǎn)品需求相較年內(nèi)前幾個(gè)季度會(huì)有明顯上升，這對(duì)疫苗企業(yè)而言，會(huì)刺激其業(yè)績(jī)的提升。另外從長(zhǎng)期來(lái)看，規(guī)模養(yǎng)殖的持續(xù)擴(kuò)張也會(huì)提升疫苗的需求。
隨著市場(chǎng)對(duì)動(dòng)物疫苗需求的上漲，使得疫苗行業(yè)業(yè)績(jī)出現(xiàn)了持續(xù)增長(zhǎng)。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，今年前三季度，動(dòng)物疫苗板塊的5家上市公司合計(jì)營(yíng)收達(dá)到53.09億元，同比增長(zhǎng)了2.8，歸母凈利潤(rùn)達(dá)12.24億元，同比增長(zhǎng)達(dá)到了19.3。特別是龍頭公司生物股份，前三季度凈利潤(rùn)達(dá)6.83億元，超過(guò)其他4家公司之和，龍頭地位明顯。